Мировая токенизация реальных активов (RWA) демонстрирует устойчивую восходящую динамику: по прогнозам, к 2030 году объём рынка достигнет 16 трлн USD. Глобальная финансовая система переживает фундаментальную трансформацию, в ходе которой традиционные активы всё активнее интегрируются с технологией блокчейн.
Одним из наиболее значимых направлений этой трансформации является токенизация реальных активов, включая недвижимость, государственные облигации, сырьевые товары, инвестиционные фонды и акции. Отрасль переходит от ограниченных пилотных проектов к структурному внедрению, ориентированному на практическую полезность.
Крупные управляющие активами и банки активно токенизируют краткосрочные государственные долговые обязательства и фонды денежного рынка, предоставляя инвесторам доступ к относительно стабильным, низкорисковым доходам в рамках цифровых систем. Трейдеры также получают возможность прямого доступа к глобальным активам через цифровые кошельки и блокчейн-платформы, что потенциально снижает сложность, связанную с традиционными брокерскими счетами.
Институциональное внедрение и регулирование
Ещё одним ключевым фактором является повышение ясности регулирования, поскольку чёткие рамки и стандарты соответствия обеспечивают крупным финансовым институтам необходимую юридическую определённость для перевода традиционных активов в блокчейн. «В глобальном масштабе эта история перешла от пилотных проектов к реальной инфраструктуре», — отметил Нурин Манануттанават, президент Тайской ассоциации операторов цифровых активов.
В контексте институциональной токенизации на рынке ценных бумаг США Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация (DTCC) объединила более 50 компаний, включая BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan и Nasdaq. Они сформировали рабочую группу для разработки сервиса токенизации через свою дочернюю компанию Depository Trust Company.
Ограниченные производственные торги начались 15 июля, а полноценный коммерческий запуск запланирован на октябрь. Первоначальные целевые активы включают индекс Russell 1000, крупные биржевые фонды (ETF) и казначейские облигации США. Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа также активно развивают собственные инициативы в этой области.
«Nasdaq создаёт собственную структуру для компаний по выпуску акций на основе блокчейна, сотрудничая с материнской компанией Kraken — крупной американской криптовалютной биржи — для глобального распространения», — рассказал газете Bangkok Post господин Нурин, который также является генеральным директором Binance TH от Gulf Binance. Он подчеркнул, что Таиланд имел «ранний старт» в этом направлении, но в ином классе активов.
Опыт Таиланда в токенизации
Королевство Таиланд уже в 2018 году внедрило режим лицензирования порталов для первичных размещений монет (ICO) в соответствии с Законом о бизнесе с цифровыми активами. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) представила специализированную основу для токенизированных «зелёных» активов в 2025 году. Ранее в этом году SEC провела публичные консультации по токенизированным паевым фондам.
Последним примером в этой сфере стал проект Blue Green Token (BLU), который привлёк 480 млн THB (приблизительно 13,8 млн USD) и был запущен 20.07.2026. «Прогресс налицо. Мы надеемся, что это скоро приведёт к появлению одобренных продуктов токенизации ценных бумаг», — заявил Нурин Манануттанават.
Преимущества токенизации
Развитие токенизации обусловлено рядом структурных преимуществ, таких как дробное владение и расширенный доступ к рынку. Активы, которые ранее были доступны в основном институциональным инвесторам или требовали значительных минимальных вложений, теперь могут быть разделены на более мелкие единицы и предложены широкому кругу инвесторов.
«Благодаря почти мгновенным расчётам, вместо режима T+1 и ограниченных часов работы рынка, токенизированные активы могут торговаться и рассчитываться круглосуточно», — отметил Нурин Манануттанават. Мобильность обеспечения также является важным драйвером. Токенизированные казначейские и денежные фонды всё чаще используются в качестве обеспечения для криптоплатформ, что позволяет этим активам быть продуктивными в рамках более широкой системы, а не просто находиться в статичном состоянии.
Участие институциональных инвесторов способствует укреплению доверия к рынку. «Тот факт, что такие компании, как BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan, а теперь и DTCC, занимаются этим, а не только криптоориентированные фирмы, устраняет значительную часть недоверия, которое годами сдерживало токенизацию», — пояснил Нурин Манануттанават. Стоимость RWA на блокчейне выросла более чем на 400%, увеличившись с примерно 5 млрд USD в 2022 году до 31 млрд USD к середине 2026 года. Этот растущий институциональный интерес привлекает всё больше капитала.
Перспективы рынка RWA в Таиланде
Согласно данным Kubix, ведущего тайского портала ICO, работающего под эгидой KasikornBank, рыночные возможности токенизации RWA в Таиланде могут достигнуть 51 млрд USD, или приблизительно 1,7 трлн THB, к 2030 году. Это позиционирует страну как ведущий регулируемый хаб токенизации RWA в Юго-Восточной Азии, способный занять значительную долю растущего рынка.
Асавини Срибурананурак, управляющий директор Kubix, отметила, что глобальное расширение токенизации RWA отражает быстрое появление цифровых систем как нового стандарта управления традиционными активами на международных рынках капитала. Kubix в сотрудничестве с Origini Capital, венчурным фондом, запущенным Saison Capital (корпоративным венчурным подразделением японской Credit Saison), подготовила углублённый отчёт о траектории роста токенизации RWA в Таиланде.
«Таиланд обладает прочной основой для развития этого сектора: от широко распространённой цифровой инфраструктуры до относительно чёткой нормативно-правовой базы и высокого институционального доверия», — подчеркнула Асавини Срибурананурак. Цель отчёта — поддержать переход Таиланда от экспериментов к крупномасштабной реализации, создав прозрачный и эффективный мост между реальной экономикой и цифровым капиталом, что укрепит региональную конкурентоспособность страны.
В отчёте определены классы активов с наивысшей готовностью к токенизации в рамках действующих правил, а также те, которые, как ожидается, станут жизнеспособными по мере развития регуляторной среды. Государственные облигации представляют собой крупнейшую потенциальную возможность, оцениваемую в 27 млрд USD к 2030 году. За ними следуют корпоративные облигации (11 млрд USD) и «зелёные», экологические, социальные и управленческие облигации (5 млрд USD). Среди других значительных возможностей — иностранные инвестиции (4 млрд USD), кредиты малым и средним предприятиям и торговая дебиторская задолженность (3 млрд USD), а также фонды недвижимости и инфраструктуры (1 млрд USD).
Рекомендации для дальнейшего развития
В рамках своего стратегического плана на 2026–2028 годы SEC недавно инициировала публичные консультации по поправкам к правилам паевых фондов для размещения токенизированных фондов. Проект поправки к Закону о ценных бумагах, касающийся электронных ценных бумаг, недавно получил одобрение кабинета министров и продвигается по законодательному процессу. «После вступления в силу это обеспечит необходимую правовую основу для выпуска цифровых облигаций и ценных бумаг в масштабе», — отмечается в отчёте. Подготовка SEC к финализации регулирования крипто-ETF и криптофьючерсов на Таиландской фьючерсной бирже к 2026 году подчёркивает чёткую приверженность созданию регулирующей инфраструктуры институционального уровня.
Нурин Манануттанават заявил, что существующие рамки могут функционировать при наличии чёткого базового актива и лицензированного партнёра по распространению, что демонстрирует пример BLU. Таиланд уже обладает необходимой структурой лицензирования для ICO-порталов. Однако, по его словам, количество проектов остаётся относительно небольшим по сравнению с доступной инфраструктурой. «Вероятно, нам следует изучить ограничивающие факторы и то, как мы можем масштабировать это далее — будь то временные рамки, нормативные документы или подходящие классы активов — чтобы больше эмитентов приходили через наш портал, а не искали другие рынки», — подчеркнул Нурин Манануттанават.
Он также отметил, что, поскольку токенизация денежного рынка и облигаций уже достигла институционального масштаба в глобальном измерении, токенизация ценных бумаг представляет собой следующую границу. «Таиланд сделал реальный шаг в этом направлении, проведя публичные слушания SEC по токенизированным паевым фондам в начале этого года», — добавил господин Нурин. Он выразил надежду, что «регуляторы сохранят этот импульс, и мы увидим конкретные примеры в скором времени, обучаясь тому, как этот процесс выстраивается в США».
В отчёте Kubix указывается, что регуляторы могли бы поддержать внедрение, обеспечивая большую ясность и последовательность. Чёткое определение порядка обращения с токенизированными продуктами в рамках существующих лицензий снизило бы неопределённость для эмитентов и дистрибьюторов. «Внедрение также выиграло бы от более чётких указаний относительно допустимого объёма токенизированных продуктов», — отмечено в отчёте. Он рекомендует применять принципиальный подход, ориентированный на экономическое содержание, а не исключительно на формальные регуляторные классификации, позволяя эмитентам структурировать токенизированные продукты в соответствии с подлинными потребностями в финансировании.
Такой подход позволил бы токенизации развиваться надлежащим образом в пределах регуляторного периметра, одновременно поддерживая последовательные стандарты защиты инвесторов и целостности рынка. В отчёте также подчёркивается, что «постоянное взаимодействие с участниками рынка остаётся критически важным». Токенизация развивается не через изолированные пилотные проекты, а посредством реальных выпусков активов.
Читайте также:
