Дивиденды как ключевой фактор доходности
Тайский фондовый рынок, возможно, вступает в привычный сезонный период затишья. Однако аналитики рассматривают майскую слабость как тактическую точку входа для инвесторов, особенно для тех, кто ориентирован на стабильный доход и ищет надёжные дивидендные активы.
Исследование, проведённое компанией Bualuang Securities (BLS), показывает, что дивидендная доходность становится всё более значимым фактором общей доходности для компаний, котирующихся на Фондовой бирже Таиланда (SET). Это происходит на фоне сдержанных прогнозов роста прибыли, при этом дивиденды также служат буфером против волатильности и снижения цен.
Переосмысление стратегии «продай в мае»
Пирияпон Конгванич, руководитель отдела исследований акций в BLS, переосмысливает традиционную стратегию «продай в мае и уходи» (sell in May) в «покупай на слабости» (buy on weakness), описывая это как сезонное явление. Согласно данным брокерской компании, за период с 2014 по 2025 год индекс SET снижался в среднем на 1% в мае. Вероятность такого снижения составляет около 60%.
Исторические данные и текущие тенденции
Индекс SETHD, который является показателем для акций, выплачивающих дивиденды, демонстрирует несколько худшие результаты, снижаясь в среднем на 1,3% с вероятностью 70% в тот же месяц. При этом акции банковского сектора, часто считающиеся ключевыми дивидендными инструментами, обычно начинают ослабевать раньше. Это связано с давлением продаж после экс-дивидендной даты.
Исторически этот сектор показывал снижение на 2,8% в апреле, а затем ещё на 0,8% в мае, с высокой вероятностью продолжения ослабления. Однако, как отмечает господин Конгванич, эти спады в основном объясняются техническими потоками, а не ухудшением фундаментальных показателей, и восстановление обычно наблюдается в июле–августе.
За последние три года картина изменилась: высокодоходные дивидендные акции превзошли более широкий рынок примерно в 1,5 раза и продемонстрировали менее глубокие просадки. Это свидетельствует о том, что инвесторы всё активнее переоценивают активы, генерирующие доход, причём повышенная доходность помогает нивелировать риски снижения и ускорять восстановление цен. В результате сезонная майская слабость теперь рассматривается скорее как «окно накопления», нежели как сигнал к сокращению позиций.
Привлекательность дивидендных акций: оценка и перспективы
С точки зрения оценки, прогнозируемая дивидендная доходность Таиланда на 2026 год составляет 3,8%, что на одно стандартное отклонение выше её долгосрочного среднего значения и близко к уровням, наблюдавшимся в период пандемии. Разница в дивидендной доходности по сравнению с доходностью 10-летних государственных облигаций, составляющей 2,1%, остаётся привлекательной на уровне около 1,7%. Это укрепляет мнение о том, что дивидендные акции всё ещё относительно дёшевы по сравнению с инструментами с фиксированным доходом.
В число акций, предлагающих доходность значительно выше исторических средних значений, по данным BLS, входят: Krungthai Bank (KTB) с 6,7%, Kasikornbank (KBANK) с 6,3%, Com7 (COM7) с 5,2%, Bangkok Dusit Medical Services (BDMS) с 4,3% и Central Pattana (CPN) с 4,2%. Среди других компаний, предлагающих привлекательную доходность, можно выделить SCB X (SCB) с 8%, PTT с 6,0% и Thai Life Insurance (TLI) с 5,7%. Эти показатели отражают надёжные денежные потоки и устойчивую способность к выплате дивидендов.
Стресс-тесты: устойчивость выплат в неблагоприятных сценариях
BLS провела стресс-тесты на устойчивость дивидендов в наихудших сценариях для различных секторов экономики. В этих тестах были учтены такие предположения, как рост кредитных издержек для банков, ослабление продаж в сопоставимых магазинах розничной торговли, снижение доходов от аренды торговых центров, а также сокращение объёмов нефти и газа, замедление среднего дохода на пользователя в телекоммуникационной отрасли, уменьшение числа пациентов в здравоохранении, давление на маржу в коммунальном секторе и ослабление продаж земли в промышленных зонах.
Даже при таких неблагоприятных условиях дивидендная доходность на 2026 год остаётся на высоком уровне в диапазоне 4–7,6%, лишь незначительно ниже базовых оценок в 4,1–8%. Акции банков продолжают выделяться устойчивостью выплат: SCB, по прогнозам, обеспечит доходность 7,6% в наихудшем сценарии (против 8% в базовом); KTB — 6,4% (по сравнению с 6,7%); KBANK — 6% (по сравнению с 6,3%), а Bangkok Bank (BBL) — 6,2% (по сравнению с 6,5%).
Защитные активы также демонстрируют ограниченный потенциал снижения, включая Advanced Info Service (ADVANC) с 4,5% (против 4,7%); BDMS с 4,1% (против 4,3%) и CPN с 4,0% (против 4,2%). Компания PTT сохраняет стабильную доходность около 6% даже в условиях стресса, что объясняется её диверсифицированной базой доходов. Господин Пирияпон Конгванич подчеркнул, что эти выводы подтверждают чёткую инвестиционную идею: в условиях низкого роста дивидендная доходность становится важнейшим буфером и основным источником прибыли.
Выводы для инвесторов
Учитывая, что оценки по-прежнему поддерживают рынок, а устойчивость выплат сохраняется, накопление высококачественных дивидендных акций во время сезонной слабости в мае может предложить инвесторам привлекательный путь для получения стабильного дохода и долгосрочной прибыли.
Читайте также:
