Государственный фонд социального обеспечения Таиланда, управляющий активами на сумму 2,9 триллиона тайских батов (около 79 миллиардов USD), остро нуждается в реформе управления и диверсификации инвестиций. Такое заявление сделали два его руководителя после недавней распродажи активов, вызванной конфликтом на Ближнем Востоке, которая выявила значительные риски крупномасштабных потерь. Этот крупнейший государственный фонд страны, находящийся под управлением Офиса социального обеспечения (SSO), обеспечивает медицинское обслуживание, пособия по безработице и пенсии для примерно 25 миллионов граждан Таиланда.
По словам Сустарума Тхаммабусади, члена совета директоров SSO, 9 марта показатель фонда «Value-at-Risk» (мера максимально допустимого убытка портфеля) превысил пороговое значение в 8%. Это произошло в значительной степени из-за подверженности фонда тайским акциям. Внутренняя модель, используемая для оценки волатильности на основе различных факторов и мониторинга лимитов риска, зафиксировала превышение впервые за два года.
На фоне обострения геополитической напряжённости на Ближнем Востоке, связанной с противостоянием между США, Израилем и Ираном, эталонный индекс Таиланда SET резко упал, спровоцировав паническую распродажу активов. Падение на 8% 4 марта привело к срабатыванию механизма «рыночного прерывателя» (circuit breaker), временно останавливающего торги, впервые с начала пандемии COVID-19. На конец декабря тайские акции составляли 7% портфеля фонда, который по-прежнему в значительной степени инвестирован в государственные облигации и облигации государственных предприятий, а также в другие низкорисковые активы. Данные показывают, что 69% фонда вложено в низкорисковые инвестиции.
Пантхира «Петч» Вергара, член инвестиционного совета Фонда социального обеспечения, подчеркнула давние структурные проблемы, включая ограниченную диверсификацию и бюрократический процесс принятия решений. Она отметила, что Таиланд находится примерно там же, где малайзийские пенсионные фонды были десять лет назад, в то время как страны, такие как Япония, Южная Корея и Малайзия, уже давно провели необходимые реформы. Доходность некоторых частей портфеля фонда настолько низка, что их едва ли можно назвать инвестициями.
Пантхира Вергара считает, что фонду необходимо стремиться к более высокой доходности, чтобы противостоять ожидаемым глобальным потрясениям и удовлетворять растущие потребности стареющего населения страны. Пантхира Вергара, ранее занимавшая должность исполнительного директора Goldman Sachs, заявляла, что фонд намерен сократить долю низкорисковых активов до 60% (с более чем 70%), увеличив при этом высокорисковые инвестиции до 40%. Это предусматривало выделение 360 миллиардов тайских батов (около 9,8 миллиарда USD) на глобальные частные активы, такие как прямые инвестиции, частные кредиты и хедж-фонды.
Фонд стремится к сбалансированному портфелю с равным соотношением рисковых и низкорисковых активов к 2027 году для повышения доходности, поскольку страна сталкивается с растущими требованиями стареющего населения. Однако прогресс идёт медленно, и низкорисковые активы по-прежнему составляют 69% портфеля. Примерно 40% общих инвестиций фонда приходится на иностранные рынки, а 60% — на внутренние активы, включая банковские сбережения. Пантхира Вергара отмечает, что даже когда тайские рынки показывают хорошие результаты, они, как правило, уступают глобальным активам, и без более широкой глобальной диверсификации фонд упускает возможности по сравнению с другими пенсионными фондами.
Она привела в пример национальный пенсионный фонд Южной Кореи, который в 2025 году зафиксировал доходность в 18,8% благодаря широкому доступу к международным активам. Сустарум Тхаммабусади добавил, что структура фонда как государственного учреждения под управлением Министерства труда также ограничивает его способность быстро реагировать на глобальные потрясения, такие как текущий ближневосточный конфликт. Недавние разоблачения относительно бесхозяйственности, сомнительных расходов и недостаточной прозрачности превратили фонд в важную предвыборную проблему, при этом все партии обещали реформировать SSO. Одним из наиболее спорных решений SSO стала покупка офисного здания, которое, по мнению экспертов по недвижимости, было приобретено на 4 миллиарда тайских батов (около 109 миллионов USD) выше рыночной стоимости.
Сустарум Тхаммабусади отметил, что в других пенсионных фондах существует процесс информирования общественности о том, как фонд управляет волатильностью, в то время как в Таиланде это «закрытая система, которой не хватает гибкости и прозрачности». Офис социального обеспечения, в свою очередь, отстаивает управление фондом, заявляя, что он остаётся финансово устойчивым. Пресс-секретарь Нияда Сениманомай сообщила, что офис обладает достаточной гибкостью и может нанимать профессионалов на конкурентоспособную зарплату.
Тем временем сторонники реформ утверждают, что независимое, профессиональное управление имеет решающее значение для долгосрочной устойчивости фонда. Они призывают к большей прозрачности и надзору, предлагая структурные изменения, такие как предоставление застрахованным работникам большего представительства в совете фонда и передача управления независимому органу профессиональных управляющих фондами для достижения лучшей доходности. По мнению Пантхиры Вергары, при текущей структуре не только сложнее управлять рисками во время глобальных кризисов, но и фонд лишается возможности в полной мере использовать выгодные инвестиционные возможности.
Читайте также:
