Финансовая индустрия Таиланда находится на пороге одной из самых масштабных трансформаций за последние десятилетия. Токенизация и блокчейн-технологии кардинально меняют способы выпуска, торговли и владения активами по всему миру. Концепция «Традиционные финансы 2.0», предполагающая преобразование акций, облигаций, золота, фондов и даже недвижимости в токены на блокчейне, уже не воспринимается как отдалённый эксперимент. По мнению отраслевых экспертов и пионеров цифровых активов, эта концепция способна фундаментально преобразовать рынки капитала Таиланда в течение ближайших одного-пяти лет.
«Традиционные финансы 2.0»: новая парадигма
Удомсак Раквонгван, сооснователь децентрализованной платформы деривативов FWX и преподаватель кафедры математики Университета Касетсарт, утверждает, что финансовая система движется к унифицированной блокчейн-инфраструктуре. В этой новой экосистеме практически все активы смогут беспрепятственно взаимодействовать, значительно упрощая процессы и сокращая издержки.
Господин Удомсак поясняет: в будущем каждый актив — от акций и паевых инвестиционных фондов до золота и недвижимости — будет существовать в виде токенов на единой инфраструктуре. Это радикально изменит механизмы движения капитала, открывая новые возможности как для инвесторов, так и для эмитентов.
«Традиционные финансы 2.0» подразумевают перенос обычных финансовых активов в блокчейн-сети посредством токенизации. Вместо использования множества посредников — брокеров, хранителей, клиринговых палат и банков — инвесторы смогут совершать операции напрямую через децентрализованную инфраструктуру. Это позволит им приобретать токенизированные акции мировых компаний, технологических гигантов или государственные облигации непосредственно через блокчейн-приложения, значительно снижая транзакционные издержки.
Сторонники этой системы подчёркивают, что она может устранить многочисленные уровни комиссий, сократить время расчётов, улучшить глобальную доступность и создать программируемые финансовые продукты, которые традиционные системы с трудом поддерживают. Например, токенизированное золотое хранилище может быть немедленно использовано в качестве залога для заимствования стейблкоинов и реинвестирования в акции — всё это в рамках единой системы.
Влияние на традиционных посредников
Однако рост токенизации ставит под сомнение привычную роль тайской брокерской индустрии. Господин Удомсак предупреждает, что как традиционные, так и цифровые брокеры сталкиваются с экзистенциальными рисками, если инвесторы смогут напрямую получать доступ к токенизированным глобальным активам без их участия. Он отмечает: если инвесторы могут покупать продукты непосредственно у эмитентов, роль брокеров существенно снижается, и их бизнес-модель, основанная на комиссионных сборах, может исчезнуть.
Такая трансформация, возможно, не приведёт к полному исчезновению посредников, но радикально изменит их функции. Будущие финансовые учреждения могут быть вынуждены стать поставщиками инфраструктуры, хранителями цифровых активов, менеджерами ликвидности или платформами для выпуска токенов. Этот сдвиг уже наблюдается по всему миру, поскольку гиганты Уолл-стрит активно наращивают свои стратегии токенизации.
Вызовы для Таиланда: риск оттока капитала
Одной из главных проблем для Таиланда является возможность ускоренного оттока капитала. Отраслевые аналитики отмечают, что США всё чаще используют токенизацию как механизм для привлечения глобальной ликвидности в американские финансовые активы. Если токенизированные акции таких компаний, как Google или Tesla, или фонды, привязанные к индексу S&P 500, станут глобально доступными с минимальными барьерами, инвесторы на развивающихся рынках могут перенаправить капитал из местных акций в более крупные международные возможности.
Эта тенденция может ослабить тайский фондовый рынок, который уже сталкивается с замедлением роста, снижением ликвидности и ограниченным участием молодых инвесторов. Госпорин Удомсак предупреждает, что тайские акции рискуют стать менее привлекательными по сравнению с глобальными токенизированными активами. Он считает: если Таиланд не адаптируется, его рынок может значительно сократиться в течение следующих пяти лет.
Адаптация тайских конгломератов
На фоне растущих опасений крупнейшие тайские конгломераты уже активно инвестируют в инфраструктуру цифровых финансов. Крупные бизнес-группы, включая SCB X, Kasikornbank, Gulf Development, PTG Energy через Maxbit и Charoen Pokphand Group, расширяют свои вложения в биржи, блокчейн-системы и цифровые активы. Вместо того чтобы сопротивляться токенизации, эти компании позиционируют себя как шлюзы в новую финансовую систему. Их стратегия проста: если будущая торговля переместится на блокчейн-сети, владение биржами и цифровой инфраструктурой может стать более ценным, чем традиционные брокерские модели.
Регуляторная поддержка и реформы SET
Политика Таиланда становится всё более поддерживающей. Участники рынка указывают на налоговые льготы правительства для цифровых активов и общую открытость к инновациям, связанным с криптовалютами, как на признаки того, что регуляторы стремятся сохранить конкурентоспособность Таиланда в цифровой экономике.
Дискуссия о токенизации разворачивается в момент, когда Фондовая биржа Таиланда (SET) предпринимает попытки оживить свой рынок акций и привлечь новые инвестиционные темы. Президент SET Асадей Конгсири недавно объявил о планах по пересмотру правил листинга как для основной биржи, так и для Рынка альтернативных инвестиций. Цель состоит в привлечении компаний «новой экономики», стартапов и иностранных фирм.
Предлагаемые реформы включают снижение требований к рыночной капитализации, более гибкие критерии дохода, специальные треки для листинга компаний, поддерживаемых Советом по инвестициям и Восточным экономическим коридором, а также смягчение правил для иностранных эмитентов. Биржа также пересматривает правила «периода молчания» и правила вторичного листинга, чтобы приблизить Таиланд к международным стандартам. Господин Асадей заявил, что все эти меры направлены на привлечение более привлекательных ценных бумаг на фондовый рынок Таиланда.
По словам Конгкиата Опасвонгкарна, генерального директора Asia Plus Group Holdings, эти реформы необходимы, поскольку конкуренция уже не только региональная, но и глобальная, цифровая. Увеличение числа высококачественных и привлекательных продуктов на SET будет способствовать привлечению большего объёма инвестиций. Расширяя свою деятельность за пределы первичных брокерских услуг, Asia Plus Group диверсифицировала свою деятельность в финансовый консалтинг, торговлю облигациями, инновационные продукты и управление инвестициями. Переход к множественным источникам дохода позволяет группе лучше адаптироваться к быстро меняющемуся бизнес-ландшафту.
Господин Конгкиат утверждает: если инвесторы смогут мгновенно получать доступ к токенизированным американским активам через блокчейн-платформы, тайские рынки капитала должны предлагать дифференцированные возможности для роста, более сильные инновационные секторы и компании, более значимые в глобальном масштабе, чтобы оставаться конкурентоспособными.
Национальная стратегия токенизации
Финансовые аналитики подчёркивают, что Таиланд не может позволить себе стать источником исходящего капитала. Стране необходима собственная национальная стратегия токенизации. Среди активов, которые считаются подходящими для токенизации, называют тайские государственные облигации, акции «голубых фишек», инфраструктурные фонды, инвестиционные трасты недвижимости, проекты в области возобновляемой энергетики, активы, связанные с туризмом, и высококачественные паевые фонды.
Токенизированные государственные облигации потенциально могут привлечь глобальных розничных инвесторов, предоставляя Таиланду новый механизм финансирования. В то же время токенизированная недвижимость или инфраструктурные проекты способны улучшить ликвидность и расширить международное участие. Более широкая цель состоит в преобразовании тайских активов в глобально доступные инвестиционные продукты, а не в позволении внутренним сбережениям уходить исключительно на зарубежные рынки.
Господин Удомсак отмечает, что среди сторонников цифровых финансов растёт консенсус: токенизация больше не является исключительно вопросом криптовалют, а превратилась в стратегическую экономическую тему. Если блокчейн-финансы станут доминирующей глобальной инфраструктурой для рынков капитала, страны, которые не смогут адаптироваться, рискуют потерять конкурентоспособность, ликвидность и финансовую значимость. Именно поэтому, по мнению некоторых лидеров отрасли, токенизация должна стать частью национальной повестки Таиланда.
Господин Удомсак подчеркнул: Таиланду следует разработать более чёткие регулятивные нормы для цифровых активов, модернизировать финансовую инфраструктуру, стимулировать институциональные инновации и создавать токенизированные тайские инвестиционные продукты, способные привлекать международный капитал. При этом ключевой задачей будет найти баланс между инновациями, защитой инвесторов и финансовой стабильностью.
Заключение
По мнению рыночных наблюдателей, переход к «Традиционным финансам 2.0» не произойдёт мгновенно, но импульс к изменениям явно нарастает. Будущее брокеров может зависеть от того, насколько быстро они смогут выйти за рамки комиссионных бизнес-моделей. Для рынка капитала Таиланда выживание может зависеть от его способности обновиться до того, как глобальная ликвидность навсегда перетечёт в другие регионы. Следующий этап финансовой конкуренции, возможно, будет определяться не тем, у какой страны самая большая фондовая биржа, а тем, какая страна обладает наиболее привлекательной цифровой финансовой инфраструктурой.
Читайте также:
